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券商再抬杠:安信称经济失速国泰君安说股市向上

| 2020-06-07

刚刚公布的8月经济数据,又一次引发国泰君安和安信证券多空激辩:前者认为数据可能遭误判,对A股坚定看多,甚至高呼彻底将熊市埋葬;后者则认为,经济增长失速,谨慎看待A股。两大券商多空意见分歧在今年已多次出现,虽然谁对谁错暂无结果,但近期A股连续震荡,昨日(9月15日)沪指微涨0.31%,报收于2339.14点。

 券商多空“司令”意见分歧

一个唱多,一个再次提示风险—券商多空阵营主将国泰君安与安信证券意见再次分歧。

9月13日,在公布8月经济数据后,国泰君安乔永远等分析师发布研报称,8月经济数据有两项引人关注,一是M2增速跌至12.8%,二是工业增加值跌至6.9%,创68个月以来新低。8月宏观数据可能导致第三次误判,但这也形成难得的再次“上车”机会。将现在的宏观环境和增长预期与2008年金融危机时相比更是刻舟求剑的思路,过于僵化。实际情况是今年以来市场对宏观数据的关注越来越少,对增长冲击的敏感度越来越低。

国泰君安认为,中国的系统性风险已经被PSL项目(抵押补充贷款)所基本消除,负面数据甚至反而会引发市场有关对冲政策比如降息等推出的预期。十八届四中全会或于10月举行,各方对于改革加速的预期也在进一步强化。“理想进一步丰满”,A股第三阶段行情进启动。

相比国泰君安的乐观,安信证券解读明显谨慎。9月15日,安信证券高善文等分析师发布研报认为,8月工业显著失速令人惊讶。分行业看,增速下降比较普遍,一些下游耐用消费品领域也存在明显失速,这些不能都归于房地产调整和天气等扰动性因素。初步判断,经济预期转差和存货调整可能影响了经济增长。预期转差的影响持续时间可能较长,但存货调整的压制作用不会持续太长时间。

安信证券还称,信贷主动创造已退潮,并让位于需求大幅收缩形成的被动型流动性宽松。这通过贸易盈余的扩张和信用需求的下降来实现。8月以来,市场上涨更多是受风险偏好上升的影响。考虑到经济失速和主动信贷创造的结束,对股票市场的看法转向谨慎。

昨日,国泰君安首席宏观分析师任泽平发布研报,标题是:《彻底将熊市埋葬》。他认为,无风险利率下降提供了此轮牛市的催化剂,改革提升了风险偏好。目前是“转型牛”,不是“周期牛”。

“周期牛”的演进规律是政策底市场底经济底,“转型牛”的演进规律是改革底、无风险利率顶市场底经济底。当前中国经济无风险利率下降具有趋势性,是由市场自发出清主导的,而不是由货币政策松紧调整主导的,这也就意味着当下不是反弹,而是牛市的节奏。

券商大佬的多空激辩也成为昨日市场激战的写照。在多空缠斗中,沪指震荡上行,最终小幅上涨0.31%,报收于2339.14点,成交金额放大至1854亿元;近期一直表现不俗的创业板指也放慢上攻脚步,仅微涨0.17%,收于1526.14点。

 期指下月合约多头增仓超空头/

对于眼下市场,券商除了多空激烈争辩外,也有相对中性的观点。比如海通证券(600837,股吧)借用李克强总理的话,认为对于经济数据的态度,应该“保持定力,深处着力”。海通称,创新是一把“金钥匙”,企业盈利恢复不一定依附于经济高增长,也可以依靠改革、创新等。8月虽然总量数据较差,但高技术产业、装备制造业快速增长已反映结构亮点。

有分析人士认为,本周是股指期货交割周,市场震荡或将加大,不过A股仍将保持活跃。昨日盘中权重股对指数造成打压,但并未带动中小市值个股跳水,说明内在上涨动力依旧充沛,短期再创新高是大概率事件。

《每日经济新闻》记者注意到,股指期货主力合约IF1409在9月12日(上周五)升水0.84点,昨日贴水4.19点。从该合约多空增减仓动向看,移仓迹象明显。从下月合约IF1410情况看,9月12日,多头持仓前20名增仓2800手,空头持仓前20名增仓3776手,但昨日形势生变:多头增仓14253手,空头增仓13443手。有分析人士认为,仅从这一点来看,或预示今日短线偏多。

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