• QQ空间
  • 收藏

科创板多制度已接轨成熟市场市场化定价机制初见成效

| 2020-08-09

据11月25日央行发布的《中国金融稳定报告(2019)》(下称“《报告》”),作为资本市场改革“试验田”的科创板,多项创新制度已经与成熟市场接轨,但也存在有待完善之处。《报告》下一步建议以科创板成功推出为契机,尽快修订相关法律规定,大幅提升证券市场违法违规成本,同时切实加强投资者保护,建立科创板动态评估机制。


多项创新制度已与成熟市场接轨


以培育更多科技创新企业、助力经济转型升级为目标,经过七个多月筹备,科创板于2019年6月13日正式开板,首批25家公司于7月22日正式上市交易。


科创板有多项制度创新,包括在上交所设立科创板并试点注册制、更富包容性的发行上市条件、更加市场化的新股发行定价机制、灵活高效的交易制度等。


其中,在试行保荐人“跟投”制度方面,《报告》称,长期以来,A股市场由于欺诈发行、虚假信息披露等违法违规成本过低,发行人和投资者之间的纠纷化解和赔偿救济机制也不完善,新股发行中粉饰财务报表、虚假信息披露等欺诈发行现象时有发生。在试点注册制过程中,为强化中介机构责任,科创板建立保荐机构强制跟投机制,强制要求保荐机构跟投新股发行规模的2%~5%,锁定期限为2年。


科创板的退市制度也更为严格。《报告》称,科创板不再单纯因企业连续三年亏损而强制其退市,而是设置了组合性财务类退市指标,力求精准清除“僵尸企业”和“空壳公司”。科创板不再设立退市整理期、暂停上市等程序,符合退市条件的上市公司直接退市,程序大为简化。科创板退市监管更为严格,依靠贸易收入等非主业收入“保壳”等行为将不再被认可。


“科创板多项创新制度已经与成熟市场接轨。”《报告》称。


审核提速,市场化定价机制初见成效,投资逐渐回归理性


截至11月26日,已有56家公司登陆科创板,过会公司超百家。从三季报看,9成公司报喜,前三季度实现净利润正增长,其中传音控股净利润增幅高达732%。


交易所审核有所提速。“近期科创板公司发行上市审核进入常态化,继续坚持公开、透明的审核机制,市场总体上比较认可。在保障质量的前提下,交易所审核节奏有所加快。”上交所副总经理卢文道在本月初召开的“设立科创板并试点注册制”宣布一周年吹风会上表示。


市场化定价机制也初见成效。11月19日,祥生医疗公布了发行定价,最终确定为50.53元/股,低于主承销商投价报告估值区间(50.57元/股-55.62元/股)下限,这是科创板新股首次打破投价报告的估值区间。


市场化机制的另一个表现是公司股价破发。11月6日,科创板昊海生科与久日新材两只个股盘中破发,是科创板开板以来首次出现破发。目前已有6只科创板股票出现过破发。


申万宏源研究所认为,科创板部分新股出现破发在预期之中,是正常的市场现象。这彰显了新股发行机制市场化程度的提高,折射出科创板市场投资逐渐回归理性。从供给端来看,10月份以来,新股发审节奏明显加快,叠加预期未来两个月新股发行或依然维持较快速度,新股稀缺性下降,新股上市溢价水平理论上会受到制约。这将倒逼机构理性报价,二级市场对科创板新股也将更加“挑剔”。


《报告》建议大幅提升证券市场违法违规成本


《报告》称,科创板的制度也存在有待完善之处,下一步建议以科创板成功推出为契机,尽快修订相关法律规定,大幅提升证券市场违法违规成本;同时切实加强投资者保护,进一步完善民事诉讼渠道。


“可考虑利用上海已成立全国首家金融法院的有利契机,探索培育中国特色的集团诉讼制度,让中小投资者可以通过法律途径维权,切实维护投资者利益,提高对证券违法行为的威慑力。在举证责任方面,鉴于证券市场违法犯罪具有专业性、复杂性、隐蔽性等特征,难以举证、查处困难,可考虑借鉴成熟市场经验,实行举证责任倒置,通过辩方举证解决举证困难问题。”《报告》称。


武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对新京报记者分析称,中国特色集团诉讼制度是一个构想,就目前来讲,现有科创板主要还是要加大信息披露监管,这是重中之重,因为科创板的包容性是最高的,越包容越要强监管,更应强化信息披露监管,同时要划定责任边界,尤其是要明确市场中介、券商等机构的法律责任问题,比如保荐人、承销人、会计师事务所、律所、资产评估事务所等,都应该纳入到重点监管中,发现问题要负连带责任,这是加大犯罪成本的最根本手段。


“除了证券中介结构法人需要承担责任外,作为经办人也应该以自然人身份承担相应法律责任,这样才能防止有些职员随意地触碰红线。”董登新说道。


寻真律师事务所律师王德怡对新京报记者表示,在证券市场违法领域,由于侵权方往往具有信息、技术、资金等方面的优势,其关于某些行为合法合规及合理性的举证能力优于普通投资者,在这种情况下,不适用谁主张谁举证的一般证据规则,而采取一定程度的举证责任倒置,能有效解决这类案件审理中的举证责任问题。这种举证制度在一定程度上减少了投资者的举证责任,加重相关责任主体的责任意识,有利于投资者权益的法律保护。


《报告》还提出,建议建立科创板动态评估机制。在科创板试点注册制过程中,定期对相关制度安排进行动态评估。试点成熟一项推广一项;需要进一步改进的,尽快根据试点相关情况进行完善,形成可复制、可推广的经验。


新京报记者 程维妙 编辑 岳彩周 编辑 柳宝庆


2020-09-17
贵金属 既解融资难又解融资贵
  本报讯 记者刘存瑞、通讯员梁晨霄报道:“有贷款余额的民营企业365户,占全行贷款企业总户数的68.35%;贷款余额81.19亿元,占全行法人贷款总额的6.3... <详情>
2020-09-17
贵金属 “五一”假期福州迎客276万人次 收入17.61亿元
福州新闻网5月4日讯(福州日报记者 阮冠达)记者4日从市文化和旅游局获悉,“五一”假期,福州市文旅活动精彩纷呈,地铁打卡游、生态公园游、数字峰会游等精品旅游线路... <详情>
2020-09-17
贵金属 铁西拍卖公车近期开始 起拍价从0.47万元起
昨天,记者从铁西区政府了解到,区政府首批公车即将拍卖。此次铁西区政府准备拍卖61辆公车,起拍价在0.47万元到7.55万元之间。 据了解,此次拍卖的车辆有雅阁、... <详情>
2020-09-17
贵金属 鞍山宠物消费纠纷不少 缺乏证据难维权
眼下,随着市民饲养宠物的增多,宠物美容院、宠物诊所、宠物用品店等也是越开越多,相应地,随之而来的纠纷也开始显现。日前,就有市民在宠物会所遇到了爱犬被弄伤的闹心事... <详情>
2020-09-17
贵金属 上蔡县供电公司 加强电力设施保护
 本报讯 (通讯员 冯新豪)1月25日,上蔡县供电公司对受邀的400多名村民代表讲解电力设施保护知识,增强广大群众电力设施保护意识。 春节期间,上蔡... <详情>
2020-09-11
贵金属 脉络宁被曝1年不良反应 金陵药业拒绝召回产品
  国家药监局近日发布了药品不良反应信息通报,提示关注脉络宁注射液的严重不良反应。受此影响,金陵药业昨日开盘后快速跌停,跌停价8.40元。  昨日,金陵药业南京... <详情>